比特币 3 个月期货基差显示暴风雨前的平静

比特币的年化 3 个月期货基差刚刚摆脱深度现货溢价。

过去每次发生这种情况时，价格都会在几个月内上涨。

我是专注量化软件自动交易的金哥，用你的小手发财：看，点赞，关注+分享

在所有的加密衍生品中，永续合约已经成为市场炒作的首选工具。

比特币交易者大量使用该工具进行风险对冲和获得融资利率溢价。

永续期货，有时也称为永续掉期，是没有到期日的期货合约。

持有永续合约的人可以在未来不确定的时间点买卖标的资产。

合约价格与标的资产在合约开立日的即期汇率相同。

为了使合约价格随着时间的推移接近现货价格，交易所实施了一种称为加密资金费率的机制。

资金费率是必须定期（通常每隔几个小时）从交易对手方支付或接收的头寸价值的一小部分。

正的资金费率表明永续合约的价格高于现货费率，表明需求较高。

当需求高时，买入合约（多头）为卖出合约（空头）支付资金费用，激励相反的头寸并使合约价格更接近即期汇率。

当资金费率为负时，卖出合约向多头合约支付资金费，再次将合约价格推向即期汇率。

鉴于到期期货和永续期货市场的规模，比较两者可以揭示更广泛的市场对未来价格走势的情绪。

比特币的年化 3 个月期货基差比较了 3 个月到期期货和永续融资利率之间现金和套利交易的年化回报。

CryptoSlate 对该指标的分析表明，永续期货的基差比到期期货波动大得多。

两者之间的差异是市场对杠杆需求增加的结果。

交易者似乎正在寻找一种更紧密地跟踪现货市场价格指数的金融工具，而永续期货则完美地满足了他们的需求。

历史上，永久期货基差交易价格低于 3 个月到期期货基差的时期发生在价格大幅下跌之后。

牛市修正或长期看跌下跌等大型去风险事件通常伴随着永久性的未来基差下跌。

另一方面，高于 3 个月期货基差的永续期货基差表明对杠杆的高需求。

这造成了卖方合约供过于求，导致价格暴跌，因为交易员迅速转向套利较低的高融资利率。

2021年1月-2023年1月年化永续融资利率与3个月期基差对比图

从上图可以看出，在 FTX 崩盘期间，比特币到期期货和永续掉期均处于现货溢价状态。

倒退是指期货合约价格低于其标的资产现货价格的状态。

当对资产的需求高于对未来几个月到期的合约的需求时，就会发生这种情况。

因此，现货溢价在衍生品市场非常罕见。

在 FTX 崩盘期间，到期期货的年​​化交易价格为 -0.3%，而永续掉期交易的年化交易价格为 -2.5%。

显示 2020 年 9 月至 2023 年 1 月 3 个月到期的比特币期货年化滚动基差的图表

唯一类似的现货溢价出现在 2020 年 9 月、2021 年夏季和 2020 年 7 月中国实施采矿禁令之后。

这些时期是极端波动的时期，以空头为主。

在所有这些现货溢价时期比特币期货交易时间和规则，市场都在对冲下行风险并为进一步下跌做准备。

然而比特币期货交易时间和规则，每次现货溢价之后都会出现价格上涨。

价格上涨行动始于 2020 年 10 月，并于 2021 年 4 月达到顶峰。

2021 年 7 月亏损，随后反弹至 2021 年 12 月。

2022 年 6 月的 Terra 崩盘见证了夏末的反弹，一直持续到 9 月底。

FTX 崩盘导致的垂直价格下跌的现货溢价看起来与之前记录的时期惊人地相似。

如果历史模式重演，市场可能会在未来几个月看到积极的价格走势。