俄乌冲突中“加密圈”备受关注，数字货币创新发展前景或更明朗

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自俄乌冲突突然升级以来，“加密圈”备受关注。 2 月 24 日，当俄罗斯宣布对乌克兰实施“特别军事行动”时，加密资产市场暴跌。 比特币一度跌至 34222 美元，日跌幅接近 10%。 之后，价格继续像过山车一样波动。 许多国家在谈到数字货币政策时，多家交易所频频表态。 影响加密资产市场的波动，除了美联储加息预期发酵扰乱风险资产估值外，数字货币相关监管信息的频繁发布也是重要因素。 《华盛顿邮报》称，“俄罗斯和乌克兰之间的战争也是‘世界上第一场加密货币战争’”。 这种评价或许有些夸张，但数字货币已经进入各国金融创新角力和货币主权角逐的视野，也是数字经济时代的客观事实。 极端场景下的监管博弈在影响市场走势的同时，也在客观上加速了数字货币发展前景的明朗化。

在讨论之前，有必要简单地澄清一下概念。 什么是数字货币？ 按照目前的理论和业内的大多数共识，数字货币是指基于可信技术，执行部分或全部货币功能的价值符号。 根据发行主体的不同，可分为私人数字货币和法定数字货币两大类。 私有数字货币还包括具有类似属性的比特币和以太币、瑞波币、狗狗币等； 法定数字货币通常由中央银行发行，也常被称为中央银行数字货币（即CBDC，Central bank digital currency）。

一、观察：在俄乌冲突不断升级的背景下，

全球数字货币监管博弈升级

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地缘政治冲突升级前后，俄罗斯和乌克兰政府普遍放松对数字货币的监管态度

（一）乌克兰对加密货币的“爱”与“恨”态度备受关注，成为第一个赋予加密货币行业合法地位的国家

一方面，乌克兰政府积极利用加密资产交易平台筹集资金。 2月26日，乌克兰官方认证推特账号发布并置顶加密资产捐赠请求，列出接受捐赠的比特币、以太坊、USDT地址，被乌克兰副总理兼数字转型部长Mykhailo Fedorov转发。 根据Mykhailo Fedorov的推特内容，截至3月17日，乌克兰收到的加密货币捐赠累计市值已接近1亿美元。

另一方面，乌克兰担心俄罗斯利用加密资产交易来逃避制裁。 为此，Mykhailo Fedorov还在推特上呼吁主流加密资产交易所封锁俄罗斯用户的地址，“不仅要冻结与俄罗斯和白俄罗斯政客有关的地址，还要冻结普通用户的地址”。

乌克兰一直是加密资产的消费大国。 在冲突中，一反以往的政策立场，带头推动加密资产行业全面合法化。 据区块链数据服务机构Chainalysis调查显示，2020年乌克兰加密资产人均使用量将位居世界第一，2021年将位居世界第四。2022年2月，乌克兰最高法院通过了《法律》关于加密资产”。 3月16日，泽伦斯基总统签署法案，正式将加密资产合法化，并确定监管机构为乌克兰国家银行、国家电力和股票市场委员会。 并为加密货币交易所设定了注册条件和明确的监管措施，乌克兰成为第一个明确将非主权数字货币整个行业合法化的国家。 Mykhailo Fedorov的推文还提到，乌克兰财政部正在积极修改乌克兰税法和民法典，以全面启动加密资产市场的运作。 泽伦斯基政府的这一决定在俄乌冲突前后明显被推翻。 2021 年 10 月，总统还否决了加密货币合法化法案，并要求议会对其进行修改。

（2）在长期制裁背景下，加密货币在俄罗斯普遍受到欢迎。 政府审慎监管态度或因矛盾而松动，数字卢布研发持续积极推进

在持续的金融制裁背景下，加密货币受到俄罗斯民众的广泛青睐。 根据剑桥替代金融中心的数据，俄罗斯是仅次于美国和哈萨克斯坦的第三大比特币挖矿中心。 据俄罗斯当地媒体 The Bell 援引政府分析中心的一份报告称，俄罗斯约占全球加密市场的 12%。

冲突升级后，俄罗斯政府对加密货币的审慎监管态度或将趋于宽松，加密货币的应用有望获得更多政策支持。 2022 年 1 月，俄罗斯中央银行要求禁止比特币和其他加密货币，认为它们会威胁俄罗斯金融体系的稳定，并对俄罗斯的货币政策和经济福祉构成风险。 2月，有消息称，俄罗斯政府相关部门将对加密数字货币的市场流通实施严格监管，进一步保护普通投资者权益。 冲突升级后，有消息称，俄罗斯政府、财政部、央行等部门达成一致，决定出台加密货币监管法案，俄罗斯加密货币或有望合法化。 3 月 25 日，俄罗斯国家杜马能源委员会主席 Ver Zavalny 表示，俄罗斯正在考虑接受比特币作为石油和天然气的支付方式。

作为金融“去美元化”的内容之一，央行数字货币的研发一直受到俄罗斯政府的积极推动。 2020年10月，俄罗斯央行提出“数字卢布”概念，称将减少对美国的依赖，更好地规避制裁，允许俄罗斯实体与任何愿意在境外交易的国家或其他交易对手方进行交易国际银行体系。 贸易。 2月15日，在俄乌冲突升级前，俄罗斯央行宣布开始测试数字卢布平台。

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自地缘政治冲突升级以来，美欧等国广泛关注加密货币交易削弱对俄制裁效果的可能性，积极推动或讨论有针对性的监管改革

（1）进一步阻止加密货币交易，削弱对俄制裁的影响是美国首个数字资产战略的重要内容之一

自俄乌冲突升级以来，加密货币监管问题再次成为美国金融政策的焦点。 美联储主席鲍威尔 3 月 2 日表示，“‘乌俄冲突’凸显国会有必要对包括加密货币在内的数字金融采取行动。我们拥有这个蓬勃发展的行业，其中包括很多方面，但没有相应的监管框架” .

3 月 9 日，拜登总统签署了一项号称第一个全面的联邦数字资产战略的行政命令，即“确保数字资产的负责任发展”。 提到的重要优先事项之一是“与美国的盟友和伙伴合作，以确保协调一致的国际能力来应对国家安全风险”。

3 月 17 日，参议员伊丽莎白沃伦宣布了一项新法案，禁止加密货币公司与受制裁的公司开展业务； 此前，参议员杰克·里德、马克·华纳等人提出了《数字资产制裁合规加强法案》，允许美国总统将非美国加密货币公司加入制裁名单。

3 月 23 日，鲍威尔再次表示，他正在考虑解决数字资产的监管漏洞。

（2）欧盟等西方国家也对加密货币交易可能降低制裁效果表示“担忧”

2月26日，在美国和欧洲继续加强对俄罗斯制裁的同时，欧洲央行行长拉加德呼吁批准加密技术监管框架，以防止俄罗斯绕过经济制裁。 3月16日，欧洲区块链消息称，欧盟委员会已经启动招标，中标财团将负责为欧洲区块链服务基础设施（EBSI）核心服务的运营提供“全面的法律咨询”。

3 月 7 日，日本金融厅 (FSA) 和日本虚拟和加密资产交易所协会表示，他们正试图为被列入黑名单的俄罗斯实体寻找通过加密货币逃避制裁的方法。

3 月 17 日，澳大利亚税务局 (ATO) 提议加强对加密货币的审查，以确定它们是否被用于投资或商业目的。

3 月 18 日，英国国家打击犯罪署 (NCA) 呼吁该国的管理当局对去中心化的加密货币混合器进行监管，以防止犯罪分子使用混合器来逃避追踪。

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围绕数字经济时代创新和货币主权竞争，多国积极引导数字货币行业规范创新，推动央行数字货币研发

（1）美国首创数字资产战略的核心是保持美国和美元在数字经济时代的领先地位，相关政府机构和地方政府积极跟进

拜登总统在 3 月 9 日签署的行政命令被称为第一个全面的数字资产战略，不仅是在俄乌冲突升级之际签署的，更是因为它明确了“监管+创新”的全面战略。 政策立场，6个关键优先事项（即：1.消费者和投资者保护；2.金融稳定；3.非法金融；4.美国在全球金融体系中的领导地位和经济竞争力；5.金融包容性）其中，四项针对强调和引导数字资产行业规范发展，确保美元资产在数字经济时代的领先地位。

在联邦战略公布一周后，新罕布什尔州于 3 月 17 日通过了 HB 1503 法案，支持区块链和加密技术创造就业机会，成为美国第一个通过此类金融改革的州。

3月18日，SEC（美国证券交易委员会）对1934年证券交易法提出了一项拟议修正案。相关讨论指出，该修正案旨在促进DeFi（去中心化金融，或简称“去中心化金融”）的发展市场。

（二）多国政策凸显鼓励创新、争夺数字货币主权的战略意图

就在拜登总统签署行政命令的同一天，迪拜批准了虚拟资产法，成立了迪拜虚拟资产监管局。

“创造加密资产投资者可以放心投资的环境”是韩国新任总统尹锡裕的竞选承诺之一。 3 月 18 日，据报道，总统过渡委员会正在考虑将新的加密所得税法的实施日期从 2023 年进一步推迟到 2024 年年初 [1]。

3月24日，马来西亚财政部副部长表示，不断发展的技术和支付环境促使该国积极评估CBDC的潜力，并专注于发行央行数字货币。

3月24日虚拟币usdt汇率，英国央行发布FPC（英格兰银行下属的英国金融政策委员会）的一份报告称，对于快速发展的加密资产和DeFi市场，有必要加强监管和执法框架在国内和全球层面，不仅要降低风险，还要鼓励可持续创新。

3月25日消息，日本央行开始第二阶段央行数字货币测试。

（备注：[1]韩国国会2020年底新版《所得税法》计划对每年从加密货币投资中获得250万韩元以上收入的投资者征收20%的资本利得税。上次实施日期推迟到2023年1月1日。）

2、歧视：加密货币的监管博弈背后，货币绝不能只是技术问题

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加密货币逃避制裁效果夸大的背后，是数字货币发展领域的“监管-创新”平衡被推到了风口浪尖

(1) 理论上，加密货币为规避金融制裁提供了空间

在目前的实践中，美国和欧洲的制裁主要通过银行实施。 如果受制裁的公司或个人进行以美元或欧元等传统货币计价的交易，银行有责任标记和阻止这些交易。 数字货币交易处于传统金融监管框架之外，理论上允许受制裁实体绕过银行系统，从而规避交易。

(2) 事实上，目前的加密货币交易规模对俄罗斯来说只是“九牛一毛”，加密货币交易行为更容易被追踪

从规模上看，俄罗斯目前持有约 4 亿美元的加密资产，这只是俄罗斯每天处理的 460 亿美元外汇交易的九牛一毛。

从技术角度来看，每一笔加密货币交易记录都存储在区块链上，任何人都可以读取，任何人都无法伪造或破坏。 华盛顿律师事务所 Wilkinson Pinners 的合伙人 Zachary Goldman 表示，加密货币为调查人员提供了“前所未有的透明度”。

也正是因为如此，在美欧的长期制裁下，加密货币受到了俄罗斯民众的普遍欢迎，但俄罗斯政府“去美元化”的核心举措一直是外汇储备多元化和囤金，尤其是后者，已经被业界广泛接受。 称之为“黄金狂潮”。

(3) 逃避制裁引发热议的根本原因在于加密货币“监管-创新”的平衡并未得到圆满解决

在缺乏监管的背景下，目前加密货币交易的“匿名化”是基于“道德”而非“技术上不可能”。 在技​​术层面，加密货币交易比传统金融交易更容易被追踪。 长期以来，由于鼓励创新和防范风险的监管困境，许多国家对加密货币监管态度模糊。

根据2021年FATF数据，全球128个司法管辖区中，有52个倾向于支持加密货币，6个严格禁止，大部分都没有明确的态度。 俄罗斯和乌克兰的冲突爆发了。 基于对俄罗斯利用比特币逃避监管的“理论上的担忧”，困扰多国的数字货币监管问题再次被舆论推上了政策的风口浪尖。

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“去中心化”的初衷与货币的政策工具属性相违背，以“去中心化”为基础的交易过程也可能隐藏着更大的隐患

（一）“去中心化”天然违背货币作为宏观政策工具的本质

货币自诞生之日起就是主权国家宏观调控的重要政策工具。 它本质上是“中心化”的，破坏货币政策有效性的威胁不容忽视。 在扎克伯格与美国政府的谈判受挫后，曾经最受瞩目的稳定币项目（更名前的 Libra）Diem 于 2022 年 2 月 1 日宣布出售给 Silvergate Bank。监管机构对其对全球货币稳定影响的担忧是根本原因在于，与联盟发行Libra相比，美联储发行美元显然具有绝对的政策优势。

就连在冲突期间对加密货币更为“友好”的乌克兰，也在资本外流和格里夫纳贬值的压力下，对加密货币交易施加了限制。 自 3 月 16 日起，乌克兰最大的银行 Privatbank 禁止客户使用乌克兰格里夫纳汇率。 （国家法定货币）资金转移到加密货币交易所。

（二）“去中心化”也违背金融法治的普遍共识

任何金融工具都具有风险性、流动性和盈利性三个特征。 为规避经济主体过度追求收益带来的风险，金融法制监管是经过实践检验的共识。 对于数字货币交易来说，接受监管就意味着“去中心化”，脱离监管就成为违法行为。

最直接的体现就是加密货币交易需要依赖平台，而平台往往需要是集中监管的实体，难以坚持“去中心化”的交易理念。 2021年9月，美国以俄罗斯为由首次将在捷克注册的数字货币交易所Suex OTC列入制裁名单，并于当年11月制裁了第二家数字货币交易所Chatex。 在俄罗斯与乌克兰的冲突中，大多数交易所嘲笑乌克兰政府对加密货币的“爱”和“恨”态度。 然而，在美国获得官方授权的全球最大交易平台Coinbase，在口头反对后，仍然选择屏蔽了超过25000个与俄罗斯个人或实体相关的钱包地址，并与美国政府共享了相关信息。

（三）“中心化”主导的交易流程可能隐藏重大风险隐患

目前，主流的加密货币交易平台都是基于“中心化”技术运作，要求用户将数字资产充值到交易平台控制的特定账户中。 一旦平台受到攻击或存在道德风险，可能造成重大损失。 此类事件已载入加密货币发展史：

2014年2月，MT.Gox遭到黑客攻击，盗取74.4万枚比特币后申请破产；

2016年5月，Gatecoin遭到黑客攻击，价值超过200万美元的以太坊资产被盗； Bitfinex 多次遭到攻击，尤其是在 2016 年 8 月，12 万枚比特币被盗，导致比特币价格暴跌。

近年来，去中心化交易平台有了初步发展，但DeFi（去中心化金融）和DEX（去中心化交易所）生态不断壮大。 除了高安全性尚待研发和验证，也给基于资金溯源的金融监管带来了新的挑战。 挑战。

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浅谈数字货币发展脉络的几个简单维度：技术、监管、场景

纵观2009年以来数字货币的发展，从比特币的诞生，到稳定币的蓬勃发展，再到各国央行数字货币的发展，以及冲突以来各国对加密货币政策和策略的调整俄罗斯和乌克兰之间，简单的看无外乎几个方面：

第一，以区块链为代表的分布式记账技术的不断发展和渗透应用，为数字货币及其相关业务业态的创新提供了技术前提；

第二，消费经济行为的数字化、新投资工具的青睐，或逃避制裁等特殊情况，为数字货币流通及相关业务业态提供应用场景；

第三，传统金融监管体系之外的数字货币创新和交易活动受到各国政府和金融监管部门的关注。

作为一把双刃剑，监管可以在限制任意创新的同时提高对数字货币及其相关业态的监管水平，进而有利于促进整个数字货币行业的信任和发展。 私人数字货币的蓬勃发展也在一定程度上推动了经济数字化进程。 为推动数字经济时代货币形态的迭代，争夺货币主权，各国都在积极推进央行数字货币的研发。

3、前景：央行数字货币研发推动国际金融秩序竞争与重构，“去中心化”技术创新应用前景广阔

经济数字化浪潮下，数字货币的可持续发展不乏场景驱动，关键是处理好创新与监管的平衡。

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私人数字货币未来很难成为法定货币，规范监管下的私人加密货币应称为数字资产

(1) 目前为止，私人数字货币在某些特定场景下已经发挥了法定货币的全部或部分功能

对于前者，经济规模小、金融体系滞后、国家主权货币信誉薄弱的国家可能愿意让私人数字货币成为法定货币，比如人口不足 700 万、国内生产总值不足 25亿美元（约合 160 亿美元）。 亿元，2020年数据），萨尔瓦多于2021年9月宣布将比特币列为法定货币。 此外，在特定场景下，比特币还可能发挥一定的支付结算功能。 例如，在俄乌冲突中，乌克兰接受私人加密货币捐赠，俄罗斯探索使用比特币进行油气交易结算。

但总的来说虚拟币usdt汇率，虽然比特币的愿景是颠覆当前“中心化”的货币体系，但在实践中很难在更大范围内“担此重任”。 除了“去中心化”违背货币作为中央调控政策工具的本质和金融监管的普遍共识，中心化交易平台难以有效贯彻“去中心化”原则外，技术水平目前也面临挑战。 以比特币为例，2100万的发行上限、每秒7笔的交易量、价格的暴涨暴跌、间歇性暴露的安全风险，都决定了它很难成为合格的选择为法定货币。

（2）私人数字货币被视为新的投资工具选择，部分传统金融机构也表现出一定的参与热情

正是由于这个原因，私人数字货币更普遍地被视为一种资产，而不是一种货币，一种数字资产。 在全球通胀高企、监管逐步加强的背景下，参与私人数字货币交易的人数有所增加。 目前，除现货交易外，数字资产衍生品交易规模较大。 2021年10月，美国证券交易委员会SEC批准基金管理公司ProShares发行比特币期货ETF； 除了平台上的现场交易，金融机构参与受监管的场外交易也得到了发展。 2022 年 3 月，加密金融机构 Galaxy Digital 宣布其交易部门已与华尔街大银行高盛完成场外加密货币交易。

然而，私人数字货币市场的兴衰也受到行业监管政策调整、更专业的底层技术创新和颠覆性技术风险的影响。 币值波动较大，投资门槛和潜在风险相对较大。

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主要国家加快央行数字货币研发竞争，多边央行数字货币研发也在持续积极推进

（1）在数字经济时代，货币形态的迭代是必然趋势。比特币“破局”的愿景虽然不现实，但其在信任机制、货币发行等环节的技术创新为基础和对央行数字货币研发的启示

据BIS（国际清算银行）最新统计，截至2022年1月，全球已有68个国家就央行数字货币研发进行了公开交流。 我国央行数字货币研发处于领先地位。 截至2021年12月31日，数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开通个人钱包2.61亿个，交易金额875.65亿元。 疫情加快了经济行为线上迁移的步伐，国家间多领域博弈形势更加复杂，有望进一步提升各国央行数字货币的研发进程。

（2）全球化时代，多边央行数字货币（mCBDCs）的研发是央行数字货币研发的另一个重要关注点

在 2020 BIS 创建更便宜、更快、更灵活的跨境支付路线图（BIS CPMI，2020）中，国际因素已被纳入中央银行数字货币（CBDC）的研发中。 目前，BIS的三个区域创新中心（香港、巴塞尔、新加坡）中的两个（香港、新加坡中心）已率先开展数字货币跨境支付研究。 香港中心的mBridge项目（多边央行数字货币桥，中国人民银行数字货币研究所，中国香港金融管理局，泰国中央银行和阿拉伯联合酋长国中央银行）已2021年9月28日发布第一期报告称，mBridge公链可秒级完成跨境转账和外汇交易，节省近一半成本。 2022 年 3 月 22 日，总部位于新加坡的 Dunbar Project（澳大利亚储备银行、马来西亚银行、新加坡金融管理局和南非中央银行参与）宣布已经构建了一个通用平台原型。

以非国际组织为主导的国家间合作也在推进中。 2021年12月，瑞士和法国央行表示，欧洲首个跨境央行数字货币支付试点“Jura Project”取得成功。 可使用欧元和瑞士法郎CBDC批量结算外汇交易，实现金融机构间发行。 、赎回和转让以欧元计价的法国商业票据。 考虑到各国金融基础设施、监管政策和法规的巨大差异，mCBDCs的发展从理论到实践还有很长的路要走。

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“去中心化”科技创新应用前景广阔，不局限于金融领域

(1) 与提供一种新型投资产品相比，私有数字货币将分布式记账技术应用于金融领域的创新可能更具里程碑意义

正如中国工商银行2020年4月的《金融白皮书》中提到的，“区块链的出现，让很多传统互联网场景因为信任和信任成本的问题而难以融合到线上成为可能。和创新。” 目前，在贸易融资、供应链金融、资金管理、支付结算等业务层面，基于区块链等技术的产品和服务应用不断取得积极进展。

In new development fields such as green finance and inclusive finance, blockchain technology also provides innovative ideas. For example, on March 3 and 28, Greenland Group established a cooperative relationship with MVGX (Singapore Digital Stock Exchange) to trade carbon credits with Guizhou Greenland Financial Assets Trading Center on the MVGX platform for certified institutional investors.

(2) In the non-financial field, distributed technologies such as blockchain also have a broad application space, which can involve almost all aspects of social life such as government affairs, social networking, entertainment, intellectual property rights, agriculture, energy, and logistics

The applications in the field of government affairs alone include data sharing, electronic certificates, electronic bills, business collaboration, judicial deposit, fund supervision, and digital identities.

For another example, in the field of logistics and supply chain, blockchain can play an extensive role in promoting data sharing, optimizing business processes, reducing operating costs, improving collaboration efficiency, and building a trusted system.

结尾

This is the best era of technological innovation, this is the best era for each of us, pay attention to "BanTech Think Tank", focus on the development of banking technology, and explore the unbounded financial ecology!